Gli autobus passano nel quartiere finanziario della City di Londra fuori dal Royal Exchange vicino alla Banca d’Inghilterra il 2 luglio 2021 a Londra, Regno Unito.
LONDRA — Il mercato prevede che la Banca d’Inghilterra alzera i tassi di interesse di 75 punti base giovedi, il piu grande aumento dal 1989, ma gli economisti ritengono che i politici assumeranno un tono accomodante guardando al futuro man mano che la prospettiva di una recessione si approfondisce.
Con l’inflazione nel Regno Unito che raggiunge il massimo da 40 anni del 10,1% a settembre, la Banca aumenta il suo tasso di prestito principale per l’ottava volta consecutiva, ma si prevede che lo slancio della crescita piu debole e un cambiamento importante nella politica fiscale allentano le richieste di maggiore aggressivita restringimento monetario.
Il nuovo primo ministro Rishi Sunak ha abolito i controversi tagli alle tasse al centro dell’agenda di politica fiscale del predecessore Liz Truss, il che significa che la politica fiscale e monetaria non sta piu andando in direzioni opposte.
Le inversioni a U del governo, che hanno allentato le tensioni di mercato, significano che il Comitato di politica monetaria (MPC) della Banca non dovra contrastare l’impatto inflazionistico aggiuntivo della politica del governo, poiche valuta la possibilita di una crescita piu debole in futuro.
Lunedi gli economisti di Goldman Sachs hanno abbassato le loro proiezioni di crescita del Regno Unito per il 2023 da un tasso annuo di -1% a -1,4%, citando quello che probabilmente sara un programma di assistenza ai costi energetici per famiglie e imprese meno generoso sotto Sunak.
“Vediamo quindi una minore pressione affinche la BoE agisca in modo aggressivo nella riunione della prossima settimana, ma crediamo ancora che sia probabile un aumento del ritmo a 75 punti base dato che (1) la politica fiscale e nettamente piu espansiva di quanto ipotizzato a la riunione dell’MPR di agosto; (2) le notizie sul mercato del lavoro e le pressioni inflazionistiche sottostanti sono state ferme; e (3) i commenti dell’MPC indicano una solida risposta politica alla riunione di novembre”, hanno affermato gli economisti di Goldman.
Il gigante di Wall Street si aspetta un voto diviso a favore dell’aumento di 75 punti base giovedi con qualche possibilita di un altro aumento di mezzo punto a dicembre.
“Ci aspettiamo che l’MPC spieghi l’aumento del ritmo di rialzo con le continue pressioni inflazionistiche e l’ulteriore supporto alla domanda derivante dalle misure fiscali annunciate”, hanno suggerito l’economista capo del Regno Unito Stefan Ball e il capo economista europeo Jari Stehn.
“Tuttavia, non prevediamo modifiche significative alla guida prospettica e cerchiamo che l’MPC mantenga il suo approccio riunione per riunione”.
La Deutsche Bank prevede anche un voto per parti separate giovedi a favore di un aumento di 75 punti base, portando il tasso di interesse di riferimento al 3%.
In una nota venerdi, il prestatore tedesco ha affermato che si aspetta che l’MPC trasmetta tre messaggi chiave al mercato.
Il primo e che le prospettive economiche si sono ulteriormente deteriorate e l’economia del Regno Unito ora affronta una “recessione piu profonda e prolungata” di quanto si pensasse in precedenza, mentre e probabile che le pressioni sui prezzi aumenteranno nel breve termine prima di crollare entro la fine del 2025.
“In secondo luogo, la politica non e un percorso prestabilito. Considerazioni sulla gestione del rischio, tuttavia, giustificano un ulteriore inasprimento e un caricamento anticipato dei rialzi dei tassi, data la maggiore volatilita dell’inflazione (con la fine della Garanzia sui prezzi dell’energia prevista per marzo 2023), un ampliamento a causa delle pressioni sui prezzi e di un aumento della crescita salariale e dei prezzi nel prossimo anno”, ha affermato Sanjay Raja, capo economista britannico di Deutsche Bank.
“In quanto tale, la politica dovra andare un po’ oltre il previsto, spostandosi ulteriormente in un territorio restrittivo, in particolare con le aspettative di inflazione in calo e il rafforzamento degli effetti di secondo impatto”.
Pericoli di serraggio eccessivo
Raja ha anche osservato che ci sono limiti all’inasprimento della politica monetaria, suggerendo che un eventuale tasso bancario del 5% – come previsto dai mercati – comporterebbe stress patrimoniale per famiglie e imprese gia in difficolta.
“Ci aspettiamo che l’MPC, compreso il Governatore in conferenza stampa, sottolinei che mentre la Banca rimane pienamente impegnata a combattere l’inflazione in eccesso, cerchera di evitare una correzione eccessiva dei tassi che riporterebbe l’economia piu indietro rispetto al suo pre- livelli di pandemia”, ha aggiunto Raja.
Deutsche Bank ora prevede che il tasso bancario raggiunga il 4,5% entro maggio del prossimo anno, in calo rispetto alla precedente proiezione del 4,75%, a causa del ritiro dello stimolo fiscale e della spinta verso il risanamento fiscale.
Il vice governatore della Banca d’Inghilterra per la politica monetaria Ben Broadbent ha affermato in un recente discorso che il PIL avrebbe subito un colpo “abbastanza materiale” da tale inasprimento della politica aggressiva. Le previsioni di crescita di agosto della Banca, che gia indicavano una recessione di cinque trimestri, si basavano su un tasso bancario molto piu basso, intorno al 3%.
“E probabile che la nuova serie di previsioni dovute, che si basano in modo cruciale sulle aspettative dei tassi di interesse di mercato, sia negativa, mostrando sia una profonda recessione che un’inflazione che scende al di sotto dell’obiettivo a medio termine”, ha osservato l’economista dei mercati sviluppati di ING James Smith.
“Questo dovrebbe essere letto come un suggerimento non cosi sottile che i prezzi di mercato non sono coerenti con il raggiungimento del suo obiettivo di inflazione”.
Dovish Bank of England lascia la sterlina vulnerabile
Dopo essere scesa a un minimo storico rispetto al dollaro all’indomani dei disastrosi annunci di politica fiscale di Liz Truss a fine settembre, la sterlina ha ottenuto una tregua dalla nomina di Sunak e dal suo mantenimento del piu moderato ministro delle finanze Jeremy Hunt.
Se giovedi un aumento di 75 punti base fosse accompagnato da una retorica accomodante, come prevedono gli economisti, la sterlina potrebbe essere lasciata vulnerabile dato l’apparente sovraprezzo del tasso terminale del mercato, secondo BNP Paribas.
“Data la stretta sugli short in GBP nell’ultima settimana, e improbabile che un rialzo accomodante della BoE sia di buon auspicio per la valuta. Pertanto, rimaniamo short in GBP nella riunione”, hanno affermato lunedi gli strateghi del prestatore francese in una nota.
